北(běi)京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优(yō裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思u)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思(wàng)能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不(bù)是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微(wēi)软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手(shǒu)机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在一个季度(dù)内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此进行了(le)说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完善且(qiě)最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的(de)领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高(gāo)估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可(kě)能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工(gōng)智能(néng)的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发(fā)现(xiàn)自(zì)动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不(bù)能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技(jì)术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们(men)希望能够在全国的(de)每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式(shì)，就(jiù)像他(tā)们不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任何(hé)其(qí)他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知道(dào)这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保(bǎo)险已(yǐ)经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元(yuán)的现(xiàn)金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉(xī)的(de)是(shì)消(xiāo)费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最(zuì)终决定(dìng)的(de)那(nà)个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他(tā)们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天(tiān)都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥(yōng)有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理(lǐ)定下了(le)非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和(hé)活(huó)动；要(yào)活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业(yè)务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本(běn)书在(zài)其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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