尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)等。

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