随着(zhe)一(yī)季报(bào)披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合(hé)基(jī)金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本(běn)季(jì)度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策(cè)方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(nián)基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气(qì)度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动(dòng)态(tài)再(zài)平衡，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳健均衡(héng)状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金。在(zài)不同地(dì)域的投资方(fāng)面(miàn)，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修复(fù)是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会持续关注(zhù)热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个(gè)领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开(kāi)交易(yì)”、春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估值板块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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