四大(dà)国有银行的集体降息(xī)惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来(lái)新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注(zhù)意到(dào)，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存(cún)款利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调(diào)人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调(diào)降幅度不一(yī)。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动(dòng)全身(shēn)，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起是否等同于经济增速放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱(qián)变“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看，多方观点认为(wèi)，本次存(cún)款利率新(xīn)规(guī)主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一是(shì)符合推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本；三是促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不(bù)过也(yě)需要看到的是，本次调(diào)降中协定(dìng)存款更(gèng)多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的客户，面(miàn)向范围有限。<寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册/strong>据(jù)民生证券(quàn)宏观团(tuán)队测(cè)算，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存(cún)款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占(zhàn)企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银行团队的数据显示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次(cì)下调通知和协定存(cún)款利率？

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)行长易纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从(cóng)过去二(èr)十年的(de)数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际利率总体保(bǎo)持(chí)在(zài)略低于潜在经济(jì)增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮(lún)调降(jiàng)更多是出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛梳理了这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国(guó)有大行同年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月部(bù)分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在(zài)利率市(shì)场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必(bì)要性来看(kàn)，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本次调整更多(duō)仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率(lǜ)调整(zhěng)的闭环，改善银行(xíng)利润空间。存(cún)款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中在(zài)活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略了这些介于活期和定期存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利(lì)率调整，“当下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证存款利率下调的有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有(yǒu)助于降低银行负债(zhài)成本，推动银行(xíng)投放信贷的积极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力增(zēng)大外，某大型银(yín)行(xíng)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)研究员(yuán)还关注到(dào)的是国内存款(kuǎn)市场的供需变化——近年来国(guó)内经济受多(duō)重因(yīn)素冲击，居民消费场景受(shòu)制约，预防(fáng)性储蓄(xù)有所增加及风(fēng)险偏好下降等(děng)，导致(zhì)居(jū)民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快，部分银行根据市场供需(xū)变(biàn)化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只(zhǐ)是(shì)不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注(zhù)二(èr)：本次存(cún)款利(lì)率下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领域(yù)风(fēng)险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革(gé)化(huà)险工作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本次调(diào)降(jiàng)利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大(dà)举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作(zuò)具(jù)体体(tǐ)现在哪些方面？招(zhāo)商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是(shì)减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的对公活期(qī)成本(běn)下(xià)降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充(chōng)能力(lì)；二是减少企业(yè)及居民的短期存(cún)款意(yì)愿、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和(hé)通知存款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的(de)是规范银行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，合(hé)力(lì)压降(jiàng)银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行(xíng)净利差空(kōng)间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融(róng)风险。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成(chéng)本下寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册降(jiàng)，也为(wèi)资产端的贷款利(lì)率下调、降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也(yě)认为，存款利率调降，既有(yǒu)助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成本压(yā)力，又有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商(shāng)证券银(yín)行团队同样(yàng)提到，新规(guī)对于规范(fàn)协定存款(kuǎn)定价秩序作用较大，减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争，合力压降银行(xíng)负债成本(běn)。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方(fāng)面，民(mín)生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全(quán)社(shè)会利(lì)率水平(píng)，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当(dāng)前整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活跃消(xiāo)费是(shì)一个(gè)重要(yào)的、阶段性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对促销费(fèi)无疑有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本是否大势所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明，当(dāng)前货币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽松(sōng)为时尚早。“本(běn)次(cì)调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不等于政策利率(lǜ)就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息的(de)确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下(xià)，也有多方观(guān)点提到，压降存款成本仍(réng)是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济(jì)修复内生动(dòng)力(lì)依然(rán)不强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑(chēng)作用，未(wèi)来(lái)伴随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商(shāng)证券(quàn)银行团队(duì)的观点也不谋而(ér)合——长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急(jí)。中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货(huò)币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需(xū)要看到(dào)的是，目前经济处于修复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍(réng)需要适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然突出，要求(qiú)货币政策(cè)支(zhī)持(chí)精准有力。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量(liàng)适(shì)度(dù)增长(zhǎng)，市场流(liú)动性合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大(dà)实体经济薄弱环节(jié)，重(zhòng)点(diǎn)新(xīn)兴(xīng)领域支持(chí)，提(tí)升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和(hé)企业手中(zhōng)的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限将迎(yíng)调整的(de)同时(shí)，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓(huǎn)和(hé)银(yín)行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方(fāng)面老百姓(xìng)、企业手里的存款(kuǎn)收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘清通知存款及协定存(cún)款(kuǎn)两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存款介于定活期存款(kuǎn)之(zhī)间，利(lì)率高于(yú)活期存款，但比定期存(cún)款存取灵(líng)活，两(liǎng)者的(de)共同(tóng)优点是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款的一种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天两个期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即(jí)可按实(shí)际存(cún)期及支取(qǔ)日相(xiāng)应(yīng)币种档次利率(lǜ)计付利息，个人和企业均可以办理(lǐ)。当前1天和7天(tiān)期通知存款的基准(zhǔn)利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能的协定(dìng)存款账户，并约定基本存(cún)款额(é)度，由银(yín)行将(jiāng)协定(dìng)存款账户中超过(guò)该额度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存(cún)款方式(shì)。协定(dìng)存款(kuǎn)性质介(jiè)于活期和定(dìng)期存款之(zhī)间，只面向企业办(bàn)理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当(dāng)前，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于对公业务，通知存款既(jì)有对公业(yè)务，也有个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款(kuǎn)门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上以对公(gōng)活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一(yī)定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所下调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降低(dī)融(róng)资(zī)成本(běn)。

　　此外记者也注意到，央行最新数据显示，4月份人民币存款(kuǎn)减少4609亿(yì)元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元，其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来(lái)看，存款利(lì)率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过程并(bìng)非(fēi)一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑(chēng)。经(jīng)济当前(qián)依然需要休(xiū)养生息，特别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与(yǔ)制(zhì)造业(yè)产生循环，带动(dòng)收入预期改(gǎi)善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企业及居民形成了一定(dìng)规(guī)模(mó)的超额储蓄(xù)，降息可以(yǐ)降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收(shōu)入信心才会回升，进而(ér)形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居(jū)民收入的良性循环。”李湛表示。