周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期(qī)间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入(rù)，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居(jū)前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏(xì)板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资(zī)金的(de)上述(shù)流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及地(dì)产销售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ET物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化F受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大(dà)基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整(zhěng)，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的(de)部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传(chuán)统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单日(rì)之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板(bǎn)块(kuài)受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的(de)短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭(píng)借储蓄险的产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力(lì)板块(kuài)，民生(shēng)加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总(zǒng)体回升(shēng)有(yǒu)望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续(xù)推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或有望出台。

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