在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来(lái)说，他(tā)们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022期股。这一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金经理的(de)最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分归(guī)因于那(nà)些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是(shì)不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足(zú)以让美(měi)国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它(tā)们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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