5月23日，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主(zhǔ)题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情(qíng)时(shí)代，医药板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第一季度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)将会逐步(bù)消退(tuì)，医药行业的(de)基本面正(zhèng)继续(xù)得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）存在一定(dìng)的(de)估(gū)值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗体(tǐ)板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域(yù)，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的低(dī)估值(zhí)板块有原料(liào)药、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市(shì)场仍(réng)未达到(dào)预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药企必须要给创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求复(fù)苏不及预(yù)期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负(fù)手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医(yī)疗资源扩容下沉(chén)、区域(yù)平衡分布，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着(zhe)城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继续推(tuī)进人才(cái)、技术(shù)、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的(de)基(jī)本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内解(jiě)决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗，建载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加(jiā)强群(qún)众需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗精神病学(xué)、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设(shè)任(rèn)务。随着(zhe)具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基(jī)层(céng)医疗(liáo)器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生命信(xìn)息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联影医(yī)疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器(qì)械市(shì)场持续(xù)扩(kuò)张。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资源扩容下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规(guī)划中提出要加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施(shī)建(jiàn)设的(de)背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快(kuài)速发展。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借高性价比(bǐ)的优(yōu)势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住(zhù)放量的机会，实(shí)现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强的(de)研发能力。

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