北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了(le)来自全(quán)球投资者5个(gè)多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投(tóu)资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年(nián)优异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的(de)分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力(lì)，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结(jié)果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组(zǔ)合(hé)的(de)35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式更(gèng)好。消费(fèi)者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提(tí)问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不(bù)可能(néng)的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不(bù)能(néng)取代很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷是好的，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每(měi)一(yī)个(gè)州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业(yè)方(fāng)面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美(měi)国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生(shēng)了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非(fēi)常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在(zài)美(měi)联(lián)储，“他(tā)们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战(zhàn)中付出了代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它需要(yào)有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不(bù)是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(s莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱huō)，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其(qí)他(tā)货(huò)币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，他们(men)的行为方(fāng)式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保险公司(sī)，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失(shī)情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问题和(hé)其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决(jué)定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我(wǒ)们所(suǒ)拥(yōng)有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们(men)不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我(wǒ)的工(gōng)作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给(gěi)他(tā)一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最莫言的诺贝尔奖金是多少，莫言诺贝尔奖拿到多少钱(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在(zài)国家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的(de)钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他(tā)仍(réng)会做出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则(zé)用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为(wèi)出(chū)，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人(rén)和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而(ér)且我上班(bān)通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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