本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行情看似(shì)疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿(yì)美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连(lián)续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现象。

　　华大基因是国企吗g>中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存(cún)款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱(bào)团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其(qí)市(shì)盈率和市(shì)净率分华大基因是国企吗别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份上(shàng)涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈华大基因是国企吗利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回到W形整(zhěng)理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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