来(lái)源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预(yù)期。不过(guò)当前经济恢复性好转(zhuǎn)，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业政(zhèng)策方(fāng)面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从一(yī)季度公布的数(shù)据看(kàn)，确实好于去年(nián)四(sì)季(jì)度时的预期。但随后(hòu)会议也提到“经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)明显改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是(shì)当(dāng)前经(jīng)济持续回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调(diào)经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量的(de)合(hé)理(lǐ)增(zēng)长”。这一点和去年(nián)经济工(gōng)作会议精(jīng)神一(yī)致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会议(yì)要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们(men)的(de)理解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发(fā)市场化的力量去推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动摇”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类所有制(zhì)企业公平(píng)竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本(běn)上解决企(qǐ)业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺(cì)激(jī)空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和(hé)预(yù)期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力(lì)提(tí)效(xiào)”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了(le)去年12月会(huì)议(yì)的(de)表述。对(duì)于政策(cè)的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的(de)合力”，而(ér)去年12月会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费(fèi)，主要(yào)还是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另(lìng)一方面(miàn)，主动稳定投(tóu)资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在(zài)更加(jiā)重要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘。要支(zhī)持有(yǒu)条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易(yì)港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是，产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根基(jī)，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩(gǒng)固(gù)和(hé)扩(kuò)大(dà)新能(néng)源汽(qì)车(chē)发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩(zhuāng)、储能等设施(shī)建设和配套电(diàn)网改造”。会议(yì)指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要(yào)推动平台企业规范健康发(fā)展，鼓励头部平台企业(yè)探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是(shì)重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗构改革化险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机(jī)构的(de)风险出清(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗qīng)，仍是大势(shì)所趋(qū)，地方(fāng)债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是(shì)疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他(tā)方面(miàn)的经济(jì)问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗