财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过(guò)了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约京东是谁的老板是谁所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。<京东是谁的老板是谁/p>

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美(měi)元的(de)损失(shī)，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部(bù)分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收购(gòu)资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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