美国债务(wù)上限危机暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众(zhòng)议院通过了(le)一项(xiàng)关(guān)于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直至2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公室数据(jù)，目前美(měi)国联邦债务规模约为31.46万亿(yì)美元，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战(zhàn)以来，美国已103次调整(zhěng)债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债务违约，但债务上限危机仍可从市场(chǎng)预期(qī)、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位(wèi)业内人士对《中国(guó)基金(jīn)报》记者表示，在目(mù)前美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)情景下(xià)，中长(zhǎng)期看美(měi)债上限违(wéi)约风险难以忽视，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股票表(biǎo)现将(jiāng)更具韧性，而市场(chǎng)关(guān)注的重点(diǎn)也将重新回到美联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票(piào)表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法定上限，每(měi)次债务(wù)上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务(wù)上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数自(zì)高点下(xià)跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来(lái)新(xīn)高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银(yín)财富(fù)管理投资总监(jiān)办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能(néng)性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因(yīn)为市场担忧发生发生违约(yuē)，很多国家和行业都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸引力(lì)的相对估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而(ér)言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中国今年首季(jì)盈利增(zēng)长(zhǎng)较去年第四季有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除外）相比，中国(guó)股(gǔ)市(shì)的估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市场策略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的(de)顺利通(tōng)过消(xiāo)除了美(měi)国乃至全球面临的一个不明(míng)朗因(yīn)素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏(hóng)观策略(lüè)总监吴照银对(duì)记(jì)者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近期美(měi)国以(yǐ)及全球资本市场并没有对美国债务上限问(wèn)题(tí)过(guò)度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来(lái)看，主流大(dà)类资产(chǎn)对于美债危机的叙事反应都较为平(píng)淡，但野村东方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部总经(jīng)理兼(jiān)投资总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二(èr)是支付保险费的(de)另(lìng)类策(cè)略，为组合提供下行保(bǎo)护。回顾美债上限(xiàn)危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产如美元、美债、黄金在通(tōng)常较风险资(zī)产呈现明显的超额收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例(lì)的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金与美债季度(dù)展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险资(zī)产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价将有支(zhī)撑(chēng)，短期(qī)或继(jì)续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率短(duǎn)期内仍(réng)会高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大(dà)类(lèi)资产会呈现同(tóng)涨同跌(diē)的特征，如(rú)2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛售一切资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资产随同风(fēng)险资产一(yī)起下(xià)跌，因此以期权保护组合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式。美债违约并非(fēi)我们的基准假设，如(rú)果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产的(de)衍(yǎn)生品(pǐn)策略(lüè)将(jiāng冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷)显(xiǎn)著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国(guó)经济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球(qiú)信用市场的(de)最佳(jiā)非对称(chēng)对冲(chōng)策略是(shì)做空(kōng)美(měi)国高评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对(duì)记者表示，美债(zhài)上限的提升，将促(cù)进美联(lián)储停(tíng)止紧缩货币(bì)政策(cè)，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还认(rèn)为，美(měi)国(guó)政府的财政(zhèng)支出得(dé)到了保证，在两年内可以继续(xù)举债。最近两周的美债谈(tán)判关键期，美(měi)国三(sān)大股(gǔ)指主涨，“用(yòng)脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈判的尘埃(āi)落定，美股仍(réng)有(yǒu)望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再次(cì)回到(dào)

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已经(jīng)投票通过债务上限法案，市场关(guān)注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国未来的财政(zhèng)政策和货币(bì)政策上(shàng)。肖令君(jūn)认(rèn)为，如果(guǒ)未出现黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍(réng)将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关注(zhù)就业数(shù)据和工(gōng)商业运行情况(kuàng)，等待市(shì)场自然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息，年内降息的(de)乐观预期存在修正可能(néng)。

　　肖令君还(hái)称(chēng)：“从经济(jì)数(shù)据上(shàng)看(kàn)，美国经济(jì)韧性(xìng)好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息(xī)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对市(shì)场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务(wù)上限协议通(tōng)过后，美国(guó)财政部预计将(jiāng)可于未来7个月发(fā)行逾6000亿美(měi)元的国债(zhài)。随着(zhe)市(shì)场流动性收紧，这或将(jiāng)产生显著的吸力作用。债券收益率或将(jiāng)随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊则(zé)称(chēng)，接(jiē)下来(lái)美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是(shì)如何为美债找到(dào)买家，其中有三个重要看点，即第一(yī)，美联储(chǔ)现在仍(réng)在缩表周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否要调(diào)整货币政策停止(zhǐ)缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国(guó)为代表(biǎo)的(de)贸易顺差(chà)国是否购买美债；第三，美国国内普通家庭可能(néng)成为购买(mǎi)美债异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称(chēng)，美联储现在仍在缩(suō)表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整货(huò)币政策(cè)停止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极大抛压(yā)。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储停(tíng)止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联储(chǔ)FOMC申明(míng)中删除了此前暗(àn)示(shì)未来还会(huì)加息(xī)的措辞，需要关注6月利(lì)率决议中(zhōng)美联储是(shì)否能(néng)进一(yī)步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷