申(shēn)万一级的半导体行业(yè)涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件等(děng)6个二级(jí)子行业(yè)，其中(zhōng)市值权重最大的是半导体行(xíng)业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司。作为国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重点领域，半导体行业(yè)具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来前景广阔(kuò)等(děng)特点，也因此成为A股市(shì)场有影响力的(de)科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到(dào)3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企业市值(zhí)在(zài)1000亿元以上，行(xíng)业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还(hái)是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居(jū)科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利(lì)率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环(huán)境下，上市公司科技(jì)含量越(yuè)来越(yuè)高。但与(yǔ)此同(tóng)时，多数上市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的132家公(gōng)司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集(jí)成的(de)闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年(nián)营(yíng)收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市(shì)公司的营收(shōu)集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业(yè)营(yíng)收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年(nián)营业(yè)收(shōu)入(rù)居前5的企业

　　制表：金融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　至于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致(zhì)。一(yī)是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等(děng)头部企业营(yíng)收增(zēng)速放(fàng)缓，低于(yú)行业(yè)平均(jūn)增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等(děng)营(yíng)收体量居(jū)前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本(běn)助力(lì)之下(xià)营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半导体行业处(chù)于国(guó)产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长(zhǎng)阶(jiē)段时(shí)，整个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母净利润下滑13.67％，利(lì)润正增长企业(yè)占(zhàn)比不(bù)足五(wǔ)成

　　相(xiāng)比(bǐ)营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库存高位等(děng)因素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净(jìng)利润(rùn)567.91亿元，同比(bǐ)下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正(zhèng)增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也(yě)有18家企业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利(lì)润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯(xīn)片设(shè)计(jì)、半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IP授权等业(yè)务矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增(zēng)长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑利润(rùn)基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从2021年的10.77亿(yì)元增(zēng)长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业经(jīng)营风险分析时，发现存货周转率反映了(le)分立器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转率下滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对(duì)经(jīng)营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经营风(fēng)险指标反映(yìng)行(xíng)业是否面(miàn)临库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供(gōng)过于求(qiú)的局面(miàn)，进而对(duì)股价表(biǎo)现有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位数(shù)与2020年基本持(chí)平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更(gèng)不理想。

　　其中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值居中(zhōng)上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的(de)10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　行业整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体(tǐ)毛利率(lǜ)呈现(xiàn)抬(tái)升态势，毛(máo)利率中位数从32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数(shù)

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价销(xiāo)售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年(nián)毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两(liǎng)方面原因(yīn)有关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在(zài)60％以上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大(dà)的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研(yán)发(fā)上行趋势的背景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断通过研(yán)发投(tóu)入，增加企(qǐ)业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再(zài)创(chuàng)新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发(fā)费(fèi)用(yòng)中位数(shù)为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询9成）企业2022年(nián)研(yán)发费用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰(tài)科技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费用增(zēng)长在6亿元以上(shàng)居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫光国微(wē太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询i)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件5G通(tōng)信网络设备用石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占(zhàn)营收比重来看(kàn)，2021年半导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视资(zī)金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企业(yè)达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在(zài)10％以上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以上，可谓既有研(yán)发(fā)高(gāo)占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研发费用占比居行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领(lǐng)域中的头部公司实现(xiàn)了(le)批量(liàng)销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询