本周，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储(chǔ)加息在即(jí)，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuā也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句ng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于行业(yè)均(jūn)值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新(xīn)战略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代(dài)首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pá也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句n)较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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