当前，市场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑(bǎng)的(de)议(yì)案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的(de风味发酵乳是不是酸奶)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内(nèi)强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担忧风味发酵乳是不是酸奶，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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