当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路(lù)透社消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国(guó)会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存(cún)款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安(ān)全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近(jìn)月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也(yě)是申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思本轮油(yóu)脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下(xià)，油脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩(kuò)。

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