本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力0; line-height: 24px;'>一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两(liǎng)地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(s一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力hàng)升，国(guó)际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个(gè)月股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出(chū)现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一(yī)是(shì)年内(nèi)上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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