如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的(de)业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和(hé)男(nán)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍(réng)电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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