射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于去(qù)年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧(huì)智(zhì)微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智(zhì)微杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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