随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季度(dù)，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季(jì)报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连(lián)续(xù)第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FO美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗F基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于(yú)基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改革在(zài)一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适(shì)度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划(huà)视相关(guān)板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那(nà)些能够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方(fāng)向角度出发，美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更(gèng)高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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