财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块(kuài)首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案(zhǒng)单一(yī)衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至52100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案月8日，自今年4月以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符(fú)合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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