当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关(guān)议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快(kuài)，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不(bù)必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存200mm是多少米，2000mm是多少米(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来200mm是多少米，2000mm是多少米压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会(huì)限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能(n200mm是多少米，2000mm是多少米éng)重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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