金融界(jiè)5月(yuè)15日谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗消息 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操(cāo)作(zuò)，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可(kě)能下调(diào)，但(dàn)是机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在(zài)3月公开表示目前实际利率的(de)水平(píng)是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要(yào)关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，四大国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析(xī)，预计银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上(shàng)限的(de)下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的(de)进一步(bù)深(shēn)化。本轮存款利率调(diào谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公(gōng)告下(xià)调(diào)人(rén)民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款(kuǎn谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调(diào)，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢(màn)。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进(jìn)一步(bù)流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本市(shì)场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款(kuǎn)利率调(diào)降一定(dìng)程度(dù)上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们(men)认(rèn)为，这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股息资(zī)产(chǎn)和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存(cún)款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端(duān)成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当(dāng)前流动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存款(kuǎn)搬家，促使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉(jué)得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为(wèi)消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候已经过去(qù)。再回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股息(xī)资产仍将占优。

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