上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及(jí)其可(kě)转债(zhài)被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及(jí)退市(shì)指标被终止上市，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市(shì)整(zhěng)理期，引(yǐn)发投(tóu)资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股(gǔ)票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即(jí)上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股退市而退市(shì)的情(qíng)况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些)债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债退市后，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上市(shì)公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存在很(hěn)大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些shàng)，可转(zhuǎn)债退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料，早(zǎo)已在(zài)相关规则(zé)中埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市(shì)公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去A股退(tuì)市(shì)难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制(zhì)正在(zài)形成，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资(zī)者没有理(lǐ)由(yóu)一(yī)成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在(zài)选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违(wéi)约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正(zhèng)股业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而(ér)选择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合(hé)理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可(kě)转债(什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些zhài)的退(tuì)市处理还有(yǒu)不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强对可(kě)转债(zhài)的风险防控，强化发行前的信(xìn)用评(píng)级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公(gōng)司，可(kě)考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来(lái)全(quán)方位、根本性(xìng)的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短(duǎn)板不能(néng)视而不见了(le)。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发(fā)展(zhǎn)。

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