A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也(yě)反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白(bái)马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)陈睿怎么了，b站陈睿事件资本开支(zhī)1832亿(yì)元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可陈睿怎么了，b站陈睿事件突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。陈睿怎么了，b站陈睿事件

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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