当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务(wù)上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估(gū)计是(shì)，若国会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最(zuì)大价(jià)值并保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌(diē)后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降1天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音9％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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