四大国有(yǒu)银行的集(jí)体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正(zhèng)迎来(lái)新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存(cún)款及通知存款(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥kuǎn)自律上限将下调，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存(cún)款利率下调，此前两次(cì)分别(bié)是：4月，多家中(zhōng)小银行人民币存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调；5月5日，浙商、渤(bó)海、恒丰三(sān)家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来(lái)已有至少20家中(zhōng)小银行(xíng)（含(hán)农村信用合作联(lián)社）下调人民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全(quán)身，与经济、就业、投(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么(me)，如何理解(jiě)此次下调通知和协(xié)定(dìng)存(cún)款利(lì)率？今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是(shì)否等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企(qǐ)业、老百姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出(chū)背景来看，多(duō)方观点认为，本(běn)次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考量。一是(shì)符合(hé)推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对(duì)银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三是促(cù)进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也需要看到(dào)的是，本次调降中协定存款更多(duō)是(shì)对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款，都是(shì)针对特定(dìng)存(cún)取需求的客户，面向范围有(yǒu)限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存(cún)款中(zhōng)占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为例，常年(nián)只占企业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提到(dào)，从(cóng)过去二十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率(lǜ)总体保持在略低(dī)于潜在(zài)经济增速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键(jiàn)时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首(shǒu)席(xí)经济学(xué)家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，市场利率(lǜ)定价(jià)自律机制发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存款定价惩(chéng)罚措(cuò)施。随之(zhī)而来的是(shì)，此前4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营考虑的(de)自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来(lái)看，民生证券宏观团队也倾(qīng)向于(yú)认(rèn)为，本次调整更多(duō)仍是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调，并且(qiě)完(wán)成存款利率调整的闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利(lì)率机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存款的利率调整，“当下有必(bì)要一次性(xìng)调(diào)整通知存款和协(xié)定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，当(dāng)下调利率有助于降低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除(chú)利率市场化(huà)改革(gé)及(jí)银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行(xíng)金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员(yuán)还关注到(dào)的是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景(jǐng)受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不(bù)同(tóng)银行在(zài)调(diào)整(zhěng)节奏、时机方(fāng)面(miàn)存在(zài)差异。

　　关注二：本次存款利率下调带来哪(nǎ)些(xiē)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议(yì)强调，要有效防范化解(jiě)重点(diǎn)领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托机(jī)构改革(gé)化(huà)险工(gōng)作。一锤定音之(zhī)下，本次(cì)调降利率(lǜ)也被认为维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现(xiàn)在(zài)哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次(cì)调降通知主(zhǔ)要释放了(le)两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调降协定存款和通(tōng)知(zhī)存款的利率上限，主要目的(de)是(shì)规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)。当(dāng)前银行净(jìng)利差(chà)空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改(gǎi)善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下(xià)降，也为资(zī)产端的(de)贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融(róng)资成本(běn)进一步打开空间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分(fēn)析师董琦也认为(wèi)，存款利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)，既有助(zhù)于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力，又(yòu)有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用较大，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，合力压降(jiàng)银行负债成本。该(gāi)团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占(zhàn)总(zǒng)存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影(yǐng)响(xiǎng)方面，民(mín)生证券宏观团队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整(zhěng)个(gè)经济复苏的大背(bèi)景下，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调节，对促销费无疑(yí)有一(yī)定的(de)引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币(bì)政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一季(jì)度货政(zhèng)例会均表明，当前货(huò)币政策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调(diào)“着力(lì)支持扩大(dà)内需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shàng)早。“本次调降意味着(zhe)当前(qián)长端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调并不等于政策利(lì)率就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多(duō)方观点提到，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。国泰君安董琦(qí)关注到，当前经济修复(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥fù)内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货币政策(cè)将继续对(duì)经济修复(fù)带(dài)来支撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修复，利(lì)率(lǜ)水平的调降(jiàng)还没(méi)有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不(bù)谋而合——长期来(lái)看(kàn)，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫(pò)性(xìng)不高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成(chéng)本成(chéng)为当(dāng)务(wù)之急。中小银行(xíng)或(huò)有动力主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币政(zhèng)策(cè)的走向，上述大型银行金融市(shì)场研究员(yuán)认为，需要看到(dào)的是，目前(qián)经(jīng)济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏(sū)不平衡问题(tí)依然突出，要求货币(bì)政策支持精准有力(lì)。预计下半(bàn)年货(huò)币(bì)政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增(zēng)长，市场流动性合理(lǐ)充裕(yù)情况下，更加倚重结构性工具，加(jiā)大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注(zhù)四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会(huì)变(biàn)“毛(máo)”？

　　协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消费以及缓和银(yín)行经营压力，但另一方面(miàn)老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里(lǐ)的(de)存(cún)款收益(yì)缩(suō)水(shuǐ)了(le)。在评(píng)价(jià)双方博(bó)弈观(guān)点之前，不妨先厘清通知(唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥zhī)存款及(jí)协定存款两个概念的定义。

　　通知(zhī)和协定存款介(jiè)于定活(huó)期存款之间，利率高(gāo)于活(huó)期存款，但(dàn)比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期(qī)存款的一种，主(zhǔ)要有1天和(hé)7天两个期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即(jí)可按(àn)实际存(cún)期及支取日相(xiāng)应币种档(dàng)次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前(qián)1天和7天期通知存款的基(jī)准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位在银行开立一个(gè)具有结(jié)算和协定存款双重功能的(de)协定(dìng)存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过该额度的部分按(àn)协定存款利率单独计息的(de)一(yī)种存款(kuǎn)方式(shì)。协定(dìng)存款性(xìng)质介于活期和定期存款之间，只面向企业办理，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存(cún)款(kuǎn)的(de)基(jī)准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于对公(gōng)业(yè)务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对公(gōng)业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款和通(tōng)知存款基本(běn)上(shàng)以对(duì)公活期(qī)存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷款利率都能有(yǒu)所下(xià)调，也有助(zhù)于(yú)刺(cì)激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最(zuì)新数(shù)据显示，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是(shì)否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董(dǒng)琦表(biǎo)示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑(chēng)。经济当前(qián)依然需要(yào)休养生息，特别是在前(qián)期(qī)服务(wù)业修(xiū)复后(hòu)，与制造(zào)业产生循环，带(dài)动收入预期改(gǎi)善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储蓄(xù)流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降(jiàng)息。疫情以来，企业(yè)及居民形成了一定(dìng)规(guī)模的超额(é)储蓄，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的储(chǔ)蓄意(yì)愿，引导企业加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业(yè)、居民对后续的收入信心才会回升，进而(ér)形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛(zhàn)表示。

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