尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来(lái)看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋(qū)势(shì)以及(jí)政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(jí)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的(de)AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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