核心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ān)全边际为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意(yì)味着(zhe)公司有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资(zī)者每年(nián)可以获得(dé)较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方(fāng)面(miàn)意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史表现上来看，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢(huī)复仍然有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的投资收益(yì)来(lái)看，目前可投(tóu)资的资产不多，收益率(lǜ)在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的收益(yì)就需要满足以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部分(fēn)也就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的前提就是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估(gū)值低(dī)，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进(jìn)一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块恰(qià)好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去(qù)三年的现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其次(cì)是股份行和城(chéng)商行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背(bèi)后也(yě)离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的情况下能(néng)够(gòu)保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与(yǔ)税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升(shēng)。资(zī)产质量方面银(yín)行板块处于历史较优(yōu)水平(píng)，上市(shì)银(yín)行不良率继续环比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块(kuài)的配置安(ān)全边(biān)际和(hé)性价比较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳(w裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思ěn)定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投(t裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思óu)资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：上海惠特丽生物科技有限公司 官网 裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思