昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压(yā)力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的(de)两年期美债收(shōu)益率(lǜ)迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美(měi)股周(zhōu)五高开低走，受债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政部财政紧急(jí)措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的(de)利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确(què)定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的(de)观点(diǎn)及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需(xū)求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙(zhè)商(shāng)期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信(xìn)息(xī)落地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文(wén)敏表示，近(jìn)期市东隅已逝桑榆非晚是什么意思(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳(wěn)，但中(zhōng)长期价(jià)格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件。“从商品格局(jú)看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期(qī)博(bó)东隅已逝桑榆非晚是什么意思弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他(tā)认为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地产(chǎn)施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘(pán)面(miàn)或维稳。

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