随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看(kàn)，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三(sān)分别(bié)为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三依(yī)次为易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(né兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益(yì)的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不是(shì)很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及(jí)一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表(biǎo)示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复(fù)苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各(gè)行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气(qì)度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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