在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的(de)布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证(zhè洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害ng)券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而言，随(suí)着基金(jīn)开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体上(shàng洗面奶含皂基成分好不好，长期使用氨基酸洗面奶的危害)破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益(yì)市场高点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司而言，在(zài)市场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公(gōng)司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上(shàng)涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期(qī)时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好(hǎo)收(shōu)益。但是定开基金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定开基(jī)金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高位发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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