自2022年底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同(tóng)样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用(yòng)事(shì)实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的(de)研(yán)究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一(yī)个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并(bìng)对(duì)财(cái)务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)的(de)所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗)，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基(jī)金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前(qián)五大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基(jī)金去年四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的(de)初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易(yì)方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空(kōng)间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构(gòu)提供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的(de)位置，当下权(quán)益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我们(men)依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来(lái)为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着(zhe)高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和(hé)中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外央行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风(fēng)险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很(hěn)多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创造良好收益(yì)。

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