随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振与(yǔ)人(rén)工智能(néng)主题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高(gāo)行业(yè)基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其(qí)他确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐(zhú)渐增加了低估值价值(zhí)风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅(fú)调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产年度(dù)目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国(gu三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛ó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛zhù)受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市(shì)场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开(kāi)科(kē)技板块的(de)成长空间。

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