金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前(qián)实际利率(lǜ)的(de)水(shuǐ)平(píng)是比较合(hé)适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限将下调，四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析(xī)，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的(de)下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄大(dà)规模(mó)转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分(fēn)银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济(jì)观(guān)察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日起银(yín)行协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利(lì)率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降(jiàng)严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维(wéi)持高位，居民储蓄(xù)释放速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多(duō)流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大(dà)势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为消费及向金融(róng)资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续(xù)，仍将利(lì)好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下(xià)降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本(běn)，保护银行净(jìng)息差(chà)。当前流动性淤积仍(réng)未(wèi)缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使(shǐ)超额(é)储蓄(xù)流(liú)出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向于认为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续(xù)，意(yì)味着长端(duān)利率仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。皇族是什么意思饭圈，韩国皇皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思族是什么意思>

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