5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投资(zī)港(gǎng)股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人(rén)士对此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前(qián)港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入达(dá)244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增(zēng)幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二。而易方达、富国基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联(lián)网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市(shì)场(chǎng)规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创下年(nián)内收(shōu)市(shì)新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏(sū)斜率放(fàng)缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险也对市(shì)场风险偏好形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互联网以及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪(xù)偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较一(yī)季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经济复(fù)苏预期开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资(zī)金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流(liú)动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系的(de)直接反馈(kuì)，“放开国门之后我们(men)预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还(hái)是(shì)会发生的，在这个(gè)过程中的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续(xù)下跌(diē)，但多(duō)位业内人士(shì)认(rèn)为，当前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示(shì)，受(shò一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱u)欧美银行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化(huà)扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大(dà)且(qiě)回调较多(duō)的细分板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创新药等，若未来市场进(jìn)一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消费(fèi)复苏或(huò)者更(gèng)能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投(tóu)资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用(yòng)或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域(yù)。其次(cì)，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比(bǐ)医药市(shì)场(chǎng)80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创(chuàng)新药(yào)，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有(yǒu)望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量(liàng)数据回暖，国(guó)内经(jīng)济长远(yuǎn)发展(zhǎ一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱n)的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场是以机(jī)构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续承压和较弱(ruò)的国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二者中(z一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱hōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金(jīn)进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关注(zhù)运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个(gè)股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基(jī)金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面(miàn)角度来说，他(tā)们(men)认为国内经(jīng)济的(de)复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从(cóng)流动(dòng)性角度(dù)来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上较难判断，但(dàn)往未(wèi)来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益于国(guó)内(nèi)经济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓(hóng)表示(shì)，港股市场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多(duō)重(zhòng)因素(sù)影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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