财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企业的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)反函数常用公式大全，反函数运算公式同比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和(hé)西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程反函数常用公式大全，反函数运算公式”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和(hé)百(bǎi)威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增(zēng)长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争(zhēng)时(shí)代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产品价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的(de)老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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