财(cái)联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)为此前(qián)获(huò)批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海(hǎi)外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板(bǎn)块(kuài眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗)过去被当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部(bù)分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端(duān)的(de)交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析。

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