北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前(qián)劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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