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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以(yǐ)给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限(xiàn)的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíngwork on的用法以及语法，workon的用法总结)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōwork on的用法以及语法，workon的用法总结ng)，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油(yóu)脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场work on的用法以及语法，workon的用法总结的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消(xiāo)费(fèi)各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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