大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济(jì)运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强(qiáng)调做好保交(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄(é)罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层(céng)面(miàn)实现统一，投资(zī)者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层(céng)面统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最(zuì)后，预计(jì)5月(yuè)A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个(gè)关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速等(děng)指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后(hòu)续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的资(zī)源(yuán)+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意费正在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也(yě)表明国内经济仍(réng)处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大(dà)，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中(zhōng)的第一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边(biān)际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能(néng)不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明确：经济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完(wán)成(chéng)最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于(yú)新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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