财(cái)联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的(de)青(qīng)睐(lài)。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思)，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企(qǐ)业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其(qí)他(tā)主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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