金(jīn)融(róng)界5月(yuè)16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举(jǔ)行4月(yuè)份国民经济运行情况新闻发布会(huì)。现场(chǎng)有(yǒu)记者提问，4月份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于(yú)预(yù)期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有(yǒu)哪些？国家统计(jì)局如(rú)何看待未(wèi)来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经(jīng)济(jì)综合(hé)统计(jì)司司长付凌晖回应称，当(dāng)前(qián)价格低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶段性的，当前中国(guó)经济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月(yuè)回落了(le)0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品(pǐn)价格(gé)的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格(gé)有所回落。同时，生猪(zhū)市场(chǎng)供应(yīng)总体是充足的。进入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉(ròu)消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行，也带动了(le)食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落，对国(guó)内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价(jià)格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国(guó)内(nèi)部分耐(nài)用(yòng)消费品降价(jià)促销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响(xiǎng)，国六B的排放(fàng)标准(zhǔn)在(zài)今年7月(yuè)份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带动了价格(gé)的下行。我们(men)看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期(qī)受到疫(yì)情冲(chōng)击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际(jì)地缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年(nián)国际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上升。在(zài)这些因素(sù)共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价(jià)格(gé)中(zhōng)食(shí)品和能源(yuán)由于受到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格总体的状况，更(gèng)重要(yào)的还要(yào)看核(hé)心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总(zǒng)体保持(chí)基(jī)本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的(de)原因(yīn)是(shì)服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢复中，相关(guān)价格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常(cháng)态化运行，服(fú)务需求稳(wěn)步扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着服务消费需求带动(dòng)增强，价格回升(shēng)也会(hu狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大(dà)，4月份同(tóng)比下(xià)降3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性(xìng)因素影响。我国部分大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格与国际市场联系比较紧密，今年(nián)以来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和(hé)压延加工(gōng)业价格下降8.6％。狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字>

　　二(èr)是(shì)部分(fēn)行业市场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态化运(yùn)行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需(xū)求相对(duì)不(bù)足(zú)，价格有(yǒu)所(suǒ)下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口(kǒu)持(chí)续增加(jiā)，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能比(bǐ)较充足，而市(shì)场(chǎng)需(xū)求还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加工业(yè)价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动(dòng)翘尾下拉影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分(fēn)点，比3月(yuè)份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还会(huì)持续，国内市场需求仍(réng)在恢复中，部分工业品(pǐn)价格(gé)短期下行情况还会延(yán)续。但是(shì)随着(zhe)国内经济恢复，市场(chǎng)需求回暖，总的(de)判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨(zuó)天(tiān)央行发(fā)布的一季度货币政策(cè)报告也提及通缩。报(bào)告提到，我国通胀水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都(dōu)在(zài)2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基(jī)数效(xiào)应有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回落的(de)影响不宜夸大(dà)。

　　本轮物价回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给(gěi)能力较(jiào)强(qiáng)。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持在(zài)较高(gāo)景气(qì)区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏(piān)慢。实(shí)体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配、流通、消费等环节本身有个过程(chéng)，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分(fēn)化(huà)、收入(rù)预期不稳等制约(yuē)，特别是汽(qì)车(chē)、家(jiā)装(zhuāng)等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还贷现象(xiàng)，也一定程度影响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油价一(yī)度逼(bī)近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃(rán)料的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反(fǎn)季节上涨，对今(jīn)年(nián)也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基(jī)数(shù)作用(yòng)下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基(jī)数等影响，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性(xìng)保持低(dī)位，主要受(shòu)去年同(tóng)期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效(xiào)应将进(jìn)一步显现，市(shì)场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力(lì)也在(zài)增强(qiáng)，供需缺(quē)口有望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能(néng)温和抬(tái)升，年末(mò)可能(néng)回升(shēng)至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币(bì)供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融(róng)增长(zhǎng)相对较(jiào)快(kuài)，经济运行持续好转，不符(fú)合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡，货(huò)币条件合理适(shì)度(dù)，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的(de)基(jī)础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担忧大(dà)可(kě)不必

　　物价(jià)是(shì)经济短(duǎn)周期波动的滞(zhì)后指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来(lái)评判经济进(jìn)入“通缩(suō)”。过往经验显示，经济的(de)周期性(xìng)波动主要(yào)由(yóu)需求(qiú)驱动，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价(jià)变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济(jì)复苏初期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明显，使(shǐ)得物(wù)价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先(xiān)指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业(yè)中(zhōng)长期资(zī)金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分点至(zhì)今年(nián)4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经(jīng)济2个季度左右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济在2023年初见底回升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影响较(jiào)大；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价(jià)格回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步抬升(shēng)。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求(qiú)支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升(shēng)、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧(jù)，政策托(tuō)底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在(zài)金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的是(shì)，当(dāng)前(qián)资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带来的居(jū)民与企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信(xìn)用派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动和表征不同过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持(chí)续改善，而房地产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱动为(wèi)主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业(yè)；相较(jiào)之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从(cóng)去年9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮(lún)信用派(pài)生带来的经(jīng)济效应不同(tóng)过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资金(jīn)加速(sù)流向(xiàng)制(zhì)造(zào)业，而房地(dì)产相关融资显(xiǎn)著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制造业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融(róng)资(zī)的(de)持续改善，企业资(zī)本开支(zhī)在1季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派生(shēng)和经济(jì)增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘于(yú)场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生悲观(guān)情(qíng)绪(xù)。疫情(qíng)政策调(diào)整，放大了“春节(jié)效(xiào)应”带来(lái)的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标(biāo)报复性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费端的(de)活动(dòng)多(duō)在2月(yuè)底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏(hóng)观(guān)数据屡超预(yù)期(qī)的同时，市场信心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半(bàn)程靠居民(mín)出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出(chū)行意愿(yuàn)的持续改善(shàn)、企业(yè)经(jīng)营活(huó)动(dòng)正常(cháng)化(huà)等，皆指(zhǐ)向场(chǎng)景恢复带(dài)来(lái)的(de)消费修(xiū)复持续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿(sù)餐(cān)饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳(wěn)增长相关(guān)行业(yè)招工需求在逐步修(xiū)复，有助(zhù)于推(tuī)动收(shōu)入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链条的(de)“积(jī)极”信号也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期(qī)超调(diào)后的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高能级城市(shì)地产(chǎn)供给增多、质量改善，利(lì)于(yú)需求释放、形成供需“正向循(xún)环”；2）中(zhōng)西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收入修复等，有利于(yú)稳定低能(néng)级城市(shì)需求。

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