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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不(bù)进一步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易(yì)品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的(de)境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面场情绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库(kù)存偏高(gāo)也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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