如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续(xù)第(一个男人出轨了还爱自己的老婆吗dì)六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力一个男人出轨了还爱自己的老婆吗。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了(le)改变(biàn)股价(jià)跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对提(tí)高股本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依(yī)然(rán)宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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