作者：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下(xià)降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜(cài)、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以(yǐ)来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修(xiū)复。下(xià)半年(nián)随着生猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关(guān)注核心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是(shì)正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累(lèi)。受受(shòu)生(shēng)猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上(shàng)市，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资(zī)料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方rong>价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波(bō)动带动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但今彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方年初(chū)以来(lái)有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势(shì)均处于正常波动区(qū)间(jiān)，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升(shēng)，以(yǐ)及中央(yāng)猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构成当(dāng)前(qián)经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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