在股市高点成立的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布公告称，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动(dò高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟ng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(高铁允许携带多少香烟，高铁有规定可以带多少烟tóng)》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金(jīn)合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金合(hé)同，无需召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立(lì)两(liǎng)年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可(kě)能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从投(tóu)资者而(ér)言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益(yì)市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估(gū)值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也(yě)可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上升(shēng)的(de)话(huà)，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造更好收益(yì)。但是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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