财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东(dōn哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音g)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了(le)多(duō)重(zhòng)消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到3哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音5.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在(zài)估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来(lái)了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士哥哥的日文怎么念，哥哥的日文中文谐音指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情前的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息(xī)收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简单(dān)做出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建(jiàn)议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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