大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出(chū)，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银(yín)行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了(le)防(fáng)止未经授权使武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复(fù)，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数(shù)字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季(jì)度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向，中期(qī)线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方(fāng)向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合(hé)短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号(hào)

　　国(guó)内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权益市场及原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指标(biāo)和预期(qī)的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义间是(shì)3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不会持续(xù)太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，疫情(qíng)后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不(bù)了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一季(jì)报武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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