当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施(shī)只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会(huì)不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报(bào)告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(d紫菜是不是海鲜ào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上(shàng)行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预(yù)测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久(紫菜是不是海鲜jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均(jūn)到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国紫菜是不是海鲜内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原(yuán)料的供(gōng)需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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